Облигации.
Инструкции для начинающих.
Напоминания для опытных.

Определение: Облигация - это долговая ценная бумага, владелец которой имеет право в установленные сроки получать от того, кто ее выпустил (эмитента), оговоренные суммы в виде процентного купонного дохода, а на дату погашения сумму, равную номинальной стоимости.

Как заработать на облигациях

Существует два основных способа заработать деньги, инвестируя в облигации.

1. Держать эти бумаги до срока их погашения (возврата уплаченной при покупке суммы) и собирать по ним процентные платежи (чаще всего выплаты производятся два раза в год).

2. Второй способ получить прибыль от владения - выбрать момент и продать бумаги по цене, которая выше той, за которую их покупали.

Преимущества инвестирования в облигации

1. Сохранение капитала: сохранение абсолютной стоимости инвестиций с помощью активов, которые гарантируют возврат основного капитала. Поскольку облигации обычно несут меньший риск, чем акции, эти активы могут быть хорошим выбором для инвесторов с меньшим временем для окупаемости вложений.
2. Получение дохода: облигации обеспечивают фиксированную сумму дохода через регулярные промежутки времени в виде купонных выплат. Продать этот актив можно в любой момент не потеряв доходности. Диверсификация: эти ценные бумаги помогут построить такой инвестиционный портфель, который стремится к доходности, но устойчив во всех рыночных условиях. Акции и облигации обычно имеют обратную зависимость: когда фондовый рынок падает, облигации в большинстве случаев становятся более привлекательными.
3. Управление рисками: фиксированный доход почти всегда несет более низкий риск, чем прибыль от владениями акциями. Это объясняется тем, что активы с фиксированным доходом, как правило, менее чувствительны к макроэкономическим рискам, таким как экономические спады и геополитические события.
   Акции или облигации - подробнее
4. Налогообложение: в России доход по государственным облигациям, а также разница покупки-продажи не облагаются налогом. Кроме того, покупка облигаций на ИИС поможет владельцу существенно сэкономить на своих налогах.
5. Ликвидность: в любой момент имеется возможность купить или продать по текущей рыночной цене.

Номинальная стоимость и доход. Инструкции для начинающих

Объяснить, что такое облигация, проще всего на примере. Инвестор предоставляет ссуду эмитенту ценной бумаги в обмен на последующий возврат основной суммы долга плюс проценты. Инвестор в данном случае это покупатель облигации. Эмитентом могут быть как компании, так и целые государства или государственно-территориальные (муниципальные) образования. Проценты выплачиваются в виде купонных платежей, основной долг возвращается в момент погашения ценной бумаги.

• Номинальная стоимость - это цена облигации, установленная при ее выпуске. Для российских облигаций это обычно 1000 рублей. Для выпущенных в других странах чаще всего это 1000 долларов США.
  
  На бирже цена облигации указывается в процентах от номинальной стоимости. Если, к примеру, указана цена 105%, значит в этот день за нее придется заплатить 1050 руб., а если 95%, то придется заплатить 950 руб.
• Купон или купонный доход - это сумма, которую получит инвестор за то, что ссудил деньгами эмитента, Она идентична процентам по банковскому вкладу. Указывается тоже в процентах, но от номинальной стоимости облигации.
  
  Сроки выплат по купонам назначаются при выпуске ценной бумаги, наиболее частый случай - два раза в год, как, например, по ОФЗ, но могут устанавливаться как ежеквартальные или раз в год.
• Накопленный купонный доход (НКД) - рассчитывается с учетом срока, прошедшего с момента последней выплаты по купону или с момента выпуска ценной бумаги, если выплат еще не было. Поскольку держатель облигации всегда может ее продать, эта величина влияет на стоимость ценной бумаги: повышая ее, если выплаты были давно, или понижая, если выплаты были недавно и новый владелец получит следующий купонный доход нескоро.

Когда покупать и продавать

Цена облигации на бирже все время меняется - сначала повышается от номинальной, а после купонных выплат падает ниже номинала, и затем снова постепенно растет. Если иметь целью потратить меньше денег в момент покупки, то покупать следует сразу после купонных выплат. И наоборот, если появилась необходимость продать не дожидаясь срока погашения, то лучше сделать это, когда цена выше номинала.

В каких еще случаях растет цена облигаций

Это происходит по двум основным причинам.

1. Если профиль кредитного риска заемщика (эмитента) улучшается таким образом, что он с большей вероятностью сможет погасить облигацию в срок погашения, то ее цена обычно повышается.
2. Кроме того, если преобладающие процентные ставки по вновь выпущенным облигациям снижаются, то стоимость существующих облигаций с более высокой ставкой повышается.

Подводные камни владения

Существует два больших риска, связанных с данными ценными бумагами - гиперинфляция и дефолт эмитента. Эти довольно маловероятные события, но о них надо помнить, особенно в период кризисных явлений в экономической жизни страны. Гиперинфляция оставит владельца бумаг без дохода, а в случае дефолта можно потерять все. Между прочим, для таких ситуаций владение акциями будет предпочтительнее, потому что они когда-нибудь восстановятся в цене. Если говорить о дефолте, то выбор государственных ценных бумаг по сравнению с облигациями коммерческих компаний будет правильным решением. Хотя можно вспомнить, что и в нашей стране, правда во времена СССР, государство, случалось, отказывалось от долговых обязательств.

Важные советы по инвестированию в облигации

• Надо обратить внимание на срок погашения ценной бумаги. Дата погашения - это день, когда ваши инвестиции будут вам возвращены. Прежде чем вложить свои средства, необходимо узнать, как долго они будут привязаны к данному финансовому инструменту.
• Следует ознакомится с кредитным рейтингом данной эмиссии (также его называют рейтингом надежности, не путать с рейтингом доходности). Чем ниже будет эта величина, тем реальнее угроза дефолта, и наоборот, чем она выше, тем ниже риск потери своих инвестиций.
• Рейтинги присваивают рейтинговые агентства. Наиболее авторитетные из них это международные Standard & Poors, Moody’s и Fitch. Однако поскольку международные агентства не имеют права присваивать эмитентам более высокие рейтинги, чем суверенный рейтинг России, в настоящее время предпочтительнее обращаться к оценкам российских кредитных рейтинговых агентств.
  
  На середину 2020 года в реестре таких организаций, аккредитованных Банком России, числятся:
  
  -- Эксперт РА
  
  -- Национальное Рейтинговое Агентство (НРА)
  
  -- Аналитическое Кредитное Рейтинговое Агентство (АКРА)
  
  -- Национальные Кредитные Рейтинги (НКР).
• Надежность. Рекомендуется изучить "послужной список" организации-эмитента. В частности, можно, как и в предыдущем совете, ознакомиться с рейтингом компании у рейтинговых агентств, но смотреть надо в данном случае рейтинг эмитента, а не эмиссии. Знание истории компании тоже может оказаться полезным при принятии решения о том, стоит ли доверять ее долговым обязательствам. Наиболее предпочтительными по данному показателю будут государственные облигации федеральных займов (ОФЗ).
• Теперь уже можно приступить к сравнению ценных бумаг по месту в рейтингах доходности. Здесь следует учитывать собственную терпимость к риску. У облигаций с более низким кредитным рейтингом обычно более высокая доходность, - это как раз и компенсирует более высокие уровни риска. Выбор с учетом данного пункта будет очень индивидуальным. Еще он будет зависеть от величины вкладываемых средств и от того, насколько эта сумма важна для благосостояния инвестора.
• Перед принятием решения желательно оценить макроэкономические факторы. Они влияют на "процентный риск" - вероятность того, что ставки изменятся до срока погашения облигации. Речь идет как о базовой ставке Центрального Банка, так и о ставке купонного дохода, если она плавающая. С повышением ключевой ставки ЦБ доходность ценных бумаг ухудшится по отношению к обычным банковским депозитам, проценты по которым тоже с большой вероятностью повысятся; но в случае со снижения ключевой ставки, ситуация будет противоположной. Рост инфляции также создает риски для облигаций.
• Опыт успешного использования данного инвестиционного инструмента, к которому следует прислушаться, говорит, что облигации наилучшим образом помогают диверсифицировать портфель и уравновесить инвестиции в акции и другие классы активов. Они незаменимы как поддержка более широких инвестиционных целей. Но здесь тоже следует учитывать личные предпочтения, в том числе основанные на возрасте инвестора.
• Следует внимательно прочитать проспект эмиссии. Если вы инвестируете в облигационный фонд, необходимо проанализировать, какие именно типы облигаций в нем находятся, - название фонда может рассказать только часть истории. Потребуется также уточнить, какие дополнительные сборы взимает фонд.
• Выбирайте брокера, который специализируется на облигациях. Частное ли это лицо или компания, они должны хорошо знать данный рынок.
• Узнайте о всех сборах и комиссиях. Ваш брокер может посоветовать, как уменьшить сборы и платежи, связанные с вашими инвестициями.

Как рассчитать доходность облигации точно и правильно

На сайте биржи или у брокеров можно ознакомится с доходностью каждой из торгуемых серий облигаций.

Обычно указывается "доходность к погашению" - процентное отношение всех будущих платежей по купонам и выплаты номинальной стоимости в дату погашения к текущей цене.

Пусть эта величина, к примеру составляет 10%. Это подразумевает, что купив ценную бумагу сегодня и дождавшись даты погашения, вы получите на руки 110% от вложенных средств.

В действительности доходность для держателя будет несколько иной, как правило более низкой. Почему это так:

Брокеры

Купить, как впрочем и продать, облигации можно только с помощью брокера. А его услуги придется оплатить. Это выливается в комиссии, которые могут быть разными и отличаться по величине в зависимости от того, кого из брокеров и какой тариф вы выберите. Поскольку эти платежи желательно минимизировать, к заключению договора с брокером следует отнестись со всей серьезностью. Также следует учесть, что переносить потом счет к другому брокеру - это нести дополнительные затраты - и финансовые и временные.

Итак, за что брокеры списывают деньги:

-- Комиссия от суммы сделки - ее избежать никак не удастся; желательно чтобы она была не выше, чем в среднем по рынку. Полезно знать, что комиссия за сделку устанавливается в процентах не от номинала облигации, а от ее текущей цены вместе с накопленным купонным доходом.

-- Депозитарное обслуживание - плата за депозитарий, в котором будут храниться ценные бумаги; желательно, чтобы этого пункта не было в договоре, в настоящее время большинство брокеров не берет эту комиссию.

-- Абонентская плата за ведение счета - тоже желательно, чтобы ее не было, или деньги бы списывались только в том месяце, когда совершались сделки.

К сожалению, идеальных тарифов не существует. Надо выбирать в зависимости от частоты предполагаемых сделок и их объема, - влияющих на размер платежей показателей. Может так оказаться, что выгоднее будет, к примеру, тариф с оплатой депозитария, но без платы за ведение счета. Также следует учитывать, что брокеры иногда предлагают временные акции с отменой каких-то комиссий, но эти акции потом заканчиваются.

Биржа

Небольшую комиссию - 0,01% от сделки - придется заплатить Мосбирже.

С учетом этих расходов покупка одной облигации и погашение ее в установленный срок скорее всего даже принесет некоторый убыток. Однако если их будет куплено большее число, реальная доходность станет выше, и будет расти с увеличением объема сделки. Поэтому к расчету доходности следует отнестись с большой тщательностью.

Еще точнее и корректнее было бы рассчитывать доходность с учетом сложных процентов исходя из того, что сумма начисленного за год купонного дохода будет капитализироваться (реинвестироваться).

Для информации: Иногда еще используется понятие "текущая доходность" - отношение суммы выплаты по ближайшему купону к текущей цене. Величина более наглядная для тех, кто думает о продаже ценной бумаги до даты погашения. Она тоже указывается в процентах.

Для информации: Приведенные выше соображения о доходности не относятся к облигациям Минфина ОФЗ-н (для населения). Их можно приобрести в уполномоченных банках, а не через брокеров.

Для информации: Доходность облигаций с переменным купоном правильно считать к дате ближайшей оферты, а не к дате погашения.

Акции или облигации - подробнее

Главное отличие облигации от акции состоит в том, что ее держатель - кредитор эмитента, а владелец акций - частичный собственник компании.

По разному владельцы этих ценных бумаг получают доход. Выплаты держателям облигаций гарантированы (за исключением таких редких случаев как банкротство или дефолт эмитента), им не приходится задумываться насколько прибыльна компания. Акционеры рассчитывают на выплату дивидендов, которые компании могут решить и не выплачивать, а также на повышение цены акций.

"Акции доходнее, а облигации надежнее". Это утверждение, повторявшееся бесчисленное число раз, действительно отражает важное отличие между этими ценными бумагами для инвестора. Но оно нуждается в "расшифровке", которая для каждого конкретного инвестора может иметь свой, иногда противоположный смысл.

-- Высокий доход при работе с акциями всегда связан с выбором более рискованных стратегий, а они устраивают далеко не всех. Более того, если глубже погружаться в информационное поле этой темы, то обязательно наткнешься на откровение кого-либо из "профессионалов": заниматься выбором акций и их продажей самостоятельно, но на любительской "основе", не посвящая себя этой работе полностью, - значит обязательно через какое-то время потерять весь свой капитал. Инвестиционные фонды (ПИФы), конечно, сглаживают эту проблему.

-- Инвестирование в акции скорее всего окажется связанным с более высокими тратами на посредников, будь то брокер или инвестфонд.

-- И дивиденды на акции и доход от разницы цен покупки-продажи в нашей стране облагаются налогом, а по российским гособлигациям облигациям - нет.

Облигации и вклады

Последние годы доходность по гособлигациям опережает банковские депозиты. Вряд ли эта тенденция нарушится в обозримой перспективе, а в среднесрочной и близкой может проявиться даже сильнее благодаря последовательному снижению Центральным Банком ключевой ставки и следующим за тем снижением процентных ставок по вкладам. Ожидаемое новое снижение базовой ставки до конца 2020 года может также увеличить доходность корпоративных облигаций с небольшим сроком погашения.

Выгода по доходности сомнений не вызывает, но надежность этого вида вложений в неспокойный период экономических осложнений оценивается по-разному.

С одной стороны, возврат всех денежных средств, вложенных в ОФЗ, гарантируется государством. В случае с банковскими депозитами гарантируется возврат лишь 1,4 млн руб. И конечно более высокая ставка процентного дохода по сравнению с депозитами будет в такие времена подтверждением правильной стратегии.

Однако все это будет верно лишь в том случае, если кризис не приведет к деноминации, дефолту или очень высокой инфляции. Хотя и здесь преимущество депозитов будет лишь в том, что деньги, вероятно, быстрее удастся забрать из банка на руки. Но получится ли успеть вложить их во что-то не теряющее свой цены, - тоже большой вопрос.

Еще одно преимущество перед депозитами - возможность приобрести долгосрочные облигации с фиксированным доходом. Их держатель может точно рассчитать, какой доход он получит через 10 или 20 лет. В некоторых случаях возможна и индексация по уровню инфляции.

Минусом по сравнению с банковскими вкладами можно считать некоторую сложность покупки, - непривычную для начинающего инвестора необходимость работы через брокера.

Виды облигаций

По эмитенту

Гособлигации. В России они представлены облигациями федерального займа (ОФЗ) и купонными облигациями Банка России (КОБР). У них самая высокой надежность, чего нельзя сказать о ставках купонного дохода.

Субфедеральные и муниципальные. Выпускаются субъектами государства, органами местного самоуправления для наполнения местного бюджета. В частности, эмитентом может выступать министерство финансов РФ.

Корпоративные. Выпускаются коммерческими компаниям и корпорациями. По сравнению с государственными ценными бумагами обладают меньшей надежностью, но могут предлагать более высокую доходность.

Еврооблигации (евробонды) - долговые ценные бумаги, номинированные в долларах, евро или валюте той страны, в которой находится эмитент. Купить еврооблигации можно через ПИФы. Евробонды выпускаются также крупными компаниями России (Сбербанк, Газпром, Роснефть).

По сроку размещения

Долгосрочные бумаги, как правило, имеют более высокую доходность, однако они сильнее подвержены ценовым колебаниям.

"Вечные" облигации - наиболее рисковый инструмент, что компенсируется более высокими купонными выплатами.

По виду обеспечения

Необеспеченные (классические). Гарантией выплат инвестору является рейтинг надежности эмитента. Наиболее распространенный тип.

Обеспеченные (облигации с залогом). В случае неспособности эмитентом проводить выплаты по купонам или вернуть номинальную стоимость ценной бумаги при погашении для покрытия долга продается залоговое имущество.

Минусы и опасности вложений в облигации

• Цена этих ценных бумаг постоянно колеблется, особенно для эмиссий с динамической ставкой. Инвесторы скупают бумаги с максимальной прибылью, а при повышении цены или изменении процентной ставки продают. Изменение рыночной стоимости в некоторых случаях может привести к потерям инвестора, так как возникает необходимости продать бумагу раньше срока погашения во избежание еще больших потерь.
• Эмитент имеет право отозвать свои долговые обязательства и досрочно вернуть инвесторам заемные средства. В этом случае инвестиционные планы держателя бумаг будут нарушены, он получит минимальный доход и, возможно, окажется в ситуации с упущенной выгодой.
• Фактор инфляции может внести существенные коррективы в доходность этих ценных бумаг, особенно долгосрочных. В данном случае имеется в виду доходность в широком смысле слова, когда понизится покупательная способность валюты, в которой номинирована ценная бумага, и вырастет прожиточный минимум.
• Дефолт эмитента или деноминация денежных знаков в государстве, где произведена эмиссия. Это самые сильные угрозы для держателей таких бумаг, стоимость которых в отдельных случаях будет стремится к нулю. Moneyinformer выше уже писал об этих опасностях.

Подробнее о купонном доходе и купонной (процентной) ставке

Купоны бывают нескольких видов:

• Постоянный. Размер купона, выраженный в процентах от номинальной стоимости, остается статичным в течение всего срока действия долгового обязательства. Выплата по первому купону будет равна всем последующим. В большинстве эмиссий, особенно крупных, используется этот способ.
• Фиксированный. Имеет много общего с постоянным купоном. Процентная ставка известна с момента выпуска бумаги, то есть она регулируется регламентом договора и не зависит от других факторов, например, курса валют. Но выплаты по купонам могут иметь различный размер и меняться во времени в соответствии с графиком выплат.
• Переменный. Размер купона не известен заранее до даты оферты, после которой объявляется ставка на следующий купонный период в зависимости от конъюнктуры рынка. Инвестору предоставляется возможность досрочно погасить облигации по оферте. Таких бумаг выпускается довольно много частными компаниями и корпорациями. Переменный купон часто имеют еврооблигации. Такие активы в большей степени интересны инвесторам, старающимся заработать на их покупке-продаже, на дожидаясь срока погашения.
• Разновидность Переменного купона - Индексируемый купон (с плавающей ставкой). Процентная ставка привязана к изменению какого-либо финансового индикатора, например, инфляции, курса доллара или базовой ставки ЦБ. Формула ее расчета публикуется и находится в открытом доступе для инвесторов.
• Нулевой. Выплат по купонам нет, но доход от таких бумаг инвестор получит, - потому, что стоимость погашения выше стоимости продажи. Такие активы довольно распространены, но подойдут они, в первую очередь, профессионалам рынка, потому что в этих эмиссиях много нюансов.

Иногда встречаются облигации с индексируемым номиналом, а не купонной ставкой, в том числе и среди гособлигаций. Пример здесь - ОФЗ 52001. Купон у этой серии фиксированный.

Еще одна разновидность - облигации с амортизируемым долгом. Параллельно с купонными выплатами частями погашается номинальная стоимость. Такие бумаги часто встречаются среди муниципальных.

Инвестирование в облигационные фонды

В значительной степени облигационные фонды являются аналогом ПИФов, только вкладывают деньги клиентов не в акции, а в облигации. Средства многих инвесторов объединяются и используются для покупки широкого ассортимента отдельных облигаций разных серий. Инвестирование в облигационные фонды безопаснее и даже может быть более выгодным, чем самостоятельные покупки, поскольку работа по выбору ценных бумаг доверяется профессионалам. Какую-то часть прибыли фонд оставит себе. Таким образом у участия в фонде есть и плюсы и минусы.